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              永續債面面觀:最低票面利率4.2% 機構認購熱情高漲

              發布時間:2019-10-23 17:45 出處:網絡 編輯:iCMS

              永續債已經成為銀行新一代的補血“神器”,根據同花順統計,2019年以來,已經有9家銀行發行合計規模達4550億元的無固定期限資本債券(簡稱“永續債”),而后續還有3600億在“路上”。對于各行發行的永續債,險資等機構認購熱情強勁。

              最低票面利率為4.2%最新一只發行的是廣發銀行的永續債,9月25日,廣發銀行在全國銀行間債券市場成功發行450億元無固定期限資本債券(永續債)。債券信用評級為AAA,票面利率為4.50%。

              9月11日,渤海銀行正式發行總規模不超過人民幣200億元無固定期限資本債券,成為國內首家發行永續債的非上市銀行。

              不過今年首家“吃螃蟹”的銀行是中國銀行,1月25日,中國銀行在銀行間債券市場成功發行400億元無固定期限資本債券,票面利率4.50%。

              據同花順統計,包括上述三家銀行,農業銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發銀行、工商銀行和交通銀行等9家商業銀行先后成功發行永續債,合計規模高達4550億元。其中農行發行規模最高為1200億,其次為工商銀行800億元。

              9家銀行的債項評級都是AAA級,當期票面利率都在4%之上。其中票面利率最高的是民生銀行和華夏銀行,均為4.85%,最低為農業銀行,其中一筆永續債的利率僅有4.2%。

              所謂永續債,即沒有明確到期日或期限非常長的債券,理論上永久存續。在我國非金融企業發行永續債的規模已經超過萬億元,但是銀行業則是剛剛試水。對上市銀行而言,發行永續債的突出作用在于補充其他一級資本,改變其他一級資本較少、二級資本較多等問題,進一步優化資本結構;對非上市銀行來說,永續債拓寬資本補充來源,增加一級資本補充工具。

              新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,永續債的推出拓寬了商業銀行補充其他一級資本工具的渠道,對于進一步疏通貨幣政策傳導機制,防范金融體系風險,提升商業銀行服務實體經濟能力具有積極作用。

              不僅發行提速,銀行永續債的籌備隊伍也在不斷壯大。

              截至目前,建設銀行、郵儲銀行、光大銀行、中信銀行、平安銀行、杭州銀行、招商銀行等都披露了擬發行永續債融資計劃,目前銀行永續債擬發行規模達3100億元。

              在發行永續債的同時,銀行還贖回了優先股。工商銀行日前公告稱,該行將于12月10日贖回29.4億美元優先股和120億元人民幣優先股。此前中國銀行宣布將于10月23日贖回全部64.998億美元境外優先股。

              “銀行贖回優先股、同時發行永續債的操作,如果是‘等量操作’或‘對等操作’,顯然是一種替代行為,即用永續債去替代優先股。如果永續債的量較大,那就是一部分用以替代,一部分用于增加補充資本金。其中的考慮因素主要在于優先股股息率相對較高和永續債利率相對較低。此外,永續債在得到央行票據互換工具的支持后,流動性提高,提升了市場的購買意愿,使得銀行能夠有條件發行更多的永續債,用于補充資本金或替代高成本的一級資本。” 中國國際期貨高級研究員湯林閩對21世紀經濟報道記者表示。

              均得以超額認購銀行密集發行永續債的背后,是資本充足率下滑的現狀。

              銀保監會近期發布的數據顯示,截至2019年二季度末,商業銀行核心一級資本充足率為10.71%,較上季末下降0.23個百分點;一級資本充足率為11.4%,較上季末下降0.11個百分點;資本充足率為14.12%,較上季末下降0.06個百分點。

              董希淼在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,雖然我國商業銀行資本充足水平總體良好,但仍面臨著較大的資本壓力。隨著資管新規等監管規定實施,表外業務正在回歸表內,加快資本金消耗;成立理財子公司、金融資產投資公司等子公司,需要投入相當數量的資本金。對銀行來說,資本補充本是一項常規工作,業務發展、規模擴張,本來就會消耗一定的資本金。

              永續債的發行,對于銀行的資產質量有所改善。

              中國銀行表示,發行永續債可以提高該行一級資本充足率約0.3個百分點。農業銀行表示,1200億元永續債(一級資本)發行對該行資本補充成效顯著,是該行“固本計劃”的重要一步,以2019年中期風險加權資產計,將提升該行一級資本充足率超過0.8個百分點。

              永續債也得到了機構的青睞,如上述提到的廣發銀行,其永續債全場認購倍數達到2.38倍。投資者數量眾多、類型豐富,包括各類商業銀行、政策型銀行、保險公司、證券公司、財務公司、基金、信托等銀行間債券市場機構。

              中國銀行永續債吸引了境內外140余家投資者參與認購,涵蓋保險公司、證券公司、財務公司、證券投資基金、理財產品等境內債券市場主要投資人,以及央行、保險公司和資產管理公司等境外機構,全場認購倍數超過2倍。

              從目前的情況來看,永續債均得到了超額認購。

              據了解目前永續債基本上都是超額認購。

              西部利得嚴志勇此前曾表示,永續債存在不錯的投資價值。其原因在于,國內發行永續債的企業信用資質相對較高,而永續債仍屬于價值洼地,同一主體同一期限的永續債比普通信用債收益率仍然高50-100BP。再者,永續債延期兌付風險基本可控,主要原因是永續債利率大多有跳升機制。另外,2018年以來永續債發行量爆發式增長,永續債放量的原因主要在于其可計入權益類資產,可以幫助企業降低杠桿率,恰好迎合了高負債的國企和央企降低負債率的目標。

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